Las técnicas de evaluación de proyectos permiten
seleccionar la alternativa de inversión que genera más valor.
Generar valor en Finanzas se da cuando la inversión
realizada genera más de lo mínimo que se esperaba. El mayor valor se traduce en
ganancias económicas las cuales no hay que confundir con ganancias contables,
pues se pueden obtener estas últimas y aun así no generar (o lo que es lo mismo
destruir) valor.
Para ilustrar este punto, basta imaginar una alternativa
de inversión que demanda S/100 a la que se le exige como mínimo 10% de
rentabilidad. No hay que perder de vista que ese 10% es el COK[1].
Un año después se pueden presentar estos tres escenarios:
Escenario 1: La inversión rindió 15%
Escenario 2: La inversión rindió 10%
Escenario 3: La inversión rindió 5%
Nótese que en todas las alternativas descritas
anteriormente se obtuvo rentabilidad. En la primera más de lo que se esperaba
como mínimo, en la segunda se recibió una tasa similar a la esperada mientras
que en la tercera se alcanzó menos de lo requerido.
Sin embargo; en esta última se obtuvieron ganancias
contables de S/5; pero también una pérdida económica pues no se alcanzó la tasa
de rentabilidad exigida. En cambio, en la primera se percibieron tanto ganancias
contables (S/15) como económicas (S/5). Este último monto es la diferencia
entre la ganancia alcanzada (S/15) y la rentabilidad mínima exigida (S/10). En
el escenario 2 se ganó exactamente lo que se exigía, y si bien no hubo
ganancias económicas si se percibió lo requerido por los inversores.
No debe escapar a la atención que en el primer
escenario el VPN es mayor a 0, en el último es menor a 0 y en el escenario 2 es
igual a 0[2].
Resumiendo, entonces lo explicado:
1. Generar valor es un elemento central en la teoría
financiera.
2. Se crea valor cuando la inversión rinde más de lo
mínimo requerido.
3. Ese mínimo requerido es el COK o el WACC, dependiendo
del FC utilizado para la evaluación.
4. La generación de valor trae consigo ganancias
económicas, definida como el excedente monetario por encima de lo que se
deseaba ganar como mínimo.
5. Las ganancias económicas no pueden ser confundida con
las ganancias contables.
6. Puede existir ganancias contables y aun así estar
destruyéndose valor (o lo que es lo mismo pérdidas económicas).
7. Las ganancias económicas están asociadas a proyectos
con VPN mayor a 0. A la inversa los proyectos con pérdidas económicas tienen
VPN menores a 0.